私募股票操盘手国元期货范芮：基本面主导铜价调整后继续走弱

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　　上周铜价表现偏弱，铜价持续承压5日均线运行，沪铜主力合约收盘录得2.43%的下跌，伦铜跌周内剧烈震荡，收盘微涨。

　　宏观方面，美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期值及前值增长3.4%；美国5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期值增长3.5%，亦低于前值增长3.6%。美国5月PPI同比增长2.2%，低于预期值3.5%，与前值持平；美国5月核心PPI同比增长2.3%，低于预期值及前值2.5%；美国5月PPI环比降低0.2%，低于预期值增长0.1%，亦低于前值增长0.5%；美国5月核心PPI环比零增长，低于预期值增长0.3%，亦低于前值增长0.5%。美联储6月利率决议显示，美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%至5.5%的区间内，维持20多年来的新高。点阵图显示近八成官员预计今年至少降息一次，许多市场人士相信，美联储对今年两次 25bp 降息持开放态度。上周美元震荡幅度加大，周后期更是一度上探至105.805点，美联储对于降息的态度依然是海外宏观市场交易的主题。

　　此外，世界银行发布最新一期《全球经济前景》报告，将今年的全球经济增长率从1月的预测增长2.4%提升至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，该行将美国的增长前景从之前估计的1.6%上调至2.5%。

　　全球交易所库存情况来看：截至6月14日，LME铜库存较一周前增加10125吨至13.39万吨，今年5月起库存呈现增加态势，上周累库速度有所加快，但目前无明显库存压力；上期所铜库存减少6211吨至33.08万吨，伦铜5月起铜库存再度持续累加，上周库存虽有减少，但目前依然呈现出明显库存压力；COMEX铜库存降低4009吨至0.97万吨，持续低位运行。

　　产业方面， SMM报出的进口铜精矿加工费上周终于由负转正，截至6月14日当周报0.87美元/吨，环比回升1.42美元/吨，矿石供应紧张程度有所缓和。虽然国内炼厂检修集中在二季度，但粗铜和阳极铜供应增加，检修影响有所“打折”。此外，金银价格持续高位震荡运行，硫酸价格也有所走高，副产品对冶炼厂的利润贴补较好。根据Mysteel调研的国内冶炼厂检修计划，6月冶炼厂检修力度将有收缩，涉及检修产能降至288万吨，产量影响推算约为20.23万吨。个人认为，炼厂检修在6月对铜价的实际影响将比较平淡，市场需面对减产效果不及预期的现实。需求方面，空调行业已经明显进入生产淡季，高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显，需求短期难有明显发力。

　　综合来看，铜价虚高背离基本面，短期下跌后或有调整，但本轮下跌尚未结束。

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